大宗商品价格见顶了吗

影响全球大宗商品价格走势的关键因素次要包罗三点：起首，美圆强弱。大宗商品价格凡是与美圆指数(106.7529, 0.2573, 0.24%)走势负相关。其次，经济苏醒情况。世界经济增长放缓已是既成事实，需求端对大宗商品的支持将削弱。再次，周期变革。本年上半年，全球大宗商品价格跌宕起伏。虽然短期内呈现回调，但自疫情爆发以来涨幅持续扩大、颠簸率持续提拔的趋向并未发作底子改动。总体来看，下半年全球大宗商品价格受不确定因素影响可能加大震荡，大宗商品的超等牛市或许并未完毕，但也不克不及排除世界经济衰退风险带来的周期性供求改变。

本年上半年，全球大宗商品价格跌宕起伏。在地缘政治风险加剧、通货膨胀严峻以及能源危机、粮食危机等不确定性因素同时存在的布景下，其繁荣周期有可能提早落幕。

从市场表示看，本年开春大宗商品涨势如虹，棉花、铜、石油、铁矿石、铝等期货价格不竭创出新高。进入炎天，商品市场分化明显，一些主力品种从高点回落，有的则呈现狂跌。截至7月20日的数据显示，美国原油期货主力合约自3月份高点累计下跌约24%；沪铜期货主力合约自4月份高点累计下跌约26%；沪铝期货主力合约自3月份高点累计下跌约26%；棉花期货主力合约自5月份高点累计下跌约34%。

目前看，大宗商品价格虽有反弹，但仍处于弱势。如最为重要的原油市场表示疲软。纽约商品交易所9月交货的轻量原油期货价格已经跌破90美圆大关，从6月份的每桶120美圆高位大幅下挫，投契风向似乎已经逆转。国际金价也是如斯，从3月份2070.42美圆/盎司的高点一路下跌，现货黄金更低收盘价格跌至1708美圆/盎司附近，创下近10个月新低。

同时，美联储激进加息的影响还在发酵。大都市场阐发人士认为，跟着次要经济体相继收紧货币政策，全球大宗商品市场牛市有可能宣了结结。能源、钢铁、有色金属等还会呈现价格大幅下跌现象，并在高位盘整后加速下跌，出格是在世界经济前景其实不乐不雅的情况下，大宗商品市场将进入调整周期。

以有色金属为例。因为受经济景气宇影响较大，有色金属价格在本年初大幅上涨。乌克兰危机及新冠肺炎疫情蔓延使得全球供给链大大受阻，侵扰了市场平衡，大宗商品价格快速冲高。然而，跟着列国收紧货币政策以应对通货膨胀，在经济衰退隐忧下，黑色系和建材板块末端需求低迷，以有色金属为代表的大宗商品价格快速回调。

国际投行纷繁调低对原油、铜等商品的下半年价格预测。高盛看空铜价，将将来3个月铜的目的价格从每吨8650美圆下调至每吨6700美圆。影响铜价有两个原因：一是可能持续到冬季的全球能源危机将拖累经济增长，铜需求不及预期；二是强势美圆给铜价带来压力。从铜价表示看，文华财经数据显示，当前国际铜价较3月份的汗青高位已经下跌逾30%，目前价格在每吨7300美圆摆布。不外，高盛认为跟着铜矿供给到达峰值，铜价将迎来持久构造性牛市，在2025年有望升至每吨15000美圆。

天然气市场最为特殊。欧洲的能源供给将在本年冬天面对实正严峻的考验。不排除俄罗斯天然气完全断供的可能性，尤其是俄罗斯天然气工业股份公司颁布发表将“北溪1号”输气量削减八成之后，荷兰TTF天然气价格暴涨至每兆瓦时200欧元(1.0159, -0.0008, -0.08%)以上，是本年初价格的近3倍。液化天然气价格也跟着欧洲进口增加而大涨。估计今明两年天然气价格都将在高位盘整，下降空间有限。

原油价格近日发作戏剧性变革。因为遍及估计俄罗斯原油总产量到2023年可能削减两三成，市场看涨情感得以维持，油价在每桶100美圆上下频频盘整。然而进入8月份，市场担忧经济根本面变坏，全球经济下行风险加大，油价一路下滑。德国贸易银行预测布伦特原油价格将回到每桶85美圆的程度。按照13家次要银行供给的综合阐发，布伦特原油均匀价格本年将为每桶99.96美圆，明年将下降到每桶91.59美圆，而2024年继续下降到每桶76美圆。

一个值得存眷的细节是美国能源信息署EIA的需求削减陈述。华尔街近日起头思疑拜登政府捏造汽油需求数据以冲击油价。按照美国加油站零售汽油需求查询拜访公司GasBuddy的陈述，7月底美国汽油需求增长了2%，反映出炎天强劲的需求。与此构成明显比照的是，EIA陈述则显示同期需求下降了7.6%。市场以至一度呈现需求瓦解的传说风闻。拜登政府赶在中期选举前压低油价的焦虑可见一斑。

那么，下半年全球大宗商品价格走势若何？次要看几个关键因素。

起首，看美圆强弱。

大宗商品价格凡是与美圆指数走势负相关。做为标价货币，美圆走强将进一步增加大宗商品价格的下行压力，招致国际大宗商品价格全面走低。而美圆强弱又与美联储货币政策慎密相关。2月份以来，美圆指数大幅上涨，一度创2002年9月以来新高。华尔街机构遍及看多美圆，认为强势美圆将维持较长期间。按照摩根士丹利阐发，因为天然气价格上涨、经济增长数据疲软以及通胀居高不下，欧元区经济堪忧。目前来看，欧元跌势难行，反过来将支持美圆走强，估计欧元对美圆将跌至0.97.高盛和花旗也纷繁在近期投资陈述中保举客户押注美圆、做空欧元。

以黄金为例。市场估计黄金价格仍有进一步下降空间。瑞银下调了黄金价格，估计本年岁尾将为1600美圆/盎司，明年可能反弹。此外，黄金做为守旧投资东西，若是担忧经济衰退，而美联储加息程序因通胀一般化而放缓，黄金投资需求将会增加。

其次，看经济苏醒情况。

世界经济增长放缓已是既成事实。国际货币基金组织将本年现实增长预期下调至3.2%。从需求层面看，在美联储继续大幅度加息影响下，全球经济增速将持续下行，需求端对大宗商品的支持将削弱。

同时，部门经济体很可能面对衰退。经济不振，需求天然削减。大宗商品价格上涨难认为继，出格是资本价格高企压力将得以缓解，通货膨胀也将随之减退。在石油界也有那种说法，即按捺高油价的最有效法子就是抬高价格，最末削减需求。

市场对欧洲经济衰退的可能性尤其担忧。欧洲能源危机将传导到全球，通货膨胀压力有可能进一步加强。欧洲央行从7月份起头进入加息周期，将次要目的指向按捺通货膨胀。问题是，能源价格高企已经繁重冲击了欧元区经济，货币收缩政策将在很大水平上带来滞胀风险。

再次，看周期变革。

本年以来全球大宗商品价格涨幅仍然非常惊人，多个品种的颠簸率到达汗青新高。虽然短期内呈现回调，但自2020年疫情爆发以来，全球大宗商品价格涨幅持续扩大、颠簸率持续提拔的趋向至今未发作底子改动。目前看，市场价格仍高位盘整，能否见顶还有待进一步察看。

价格的周期性变革固然有规律可循，但也要看短期政策变革。跟着美联储加息，列国不竭跟进，全球避险情感上升，风险资产遭到抛售，全球大宗商品价格及股市因而呈现大幅回落。有专家认为，大宗商品市场的驱动因素可能从上半年的供给风险转向下半年的需求降速。

总之，下半年全球大宗商品价格受不确定因素影响可能加大震荡，大宗商品的超等牛市或许并未完毕，但也不克不及排除世界经济衰退风险带来的周期性供求改变。