石油分析师油市尚未崩溃

彭博石油战略师Julian Lee撰文称，原油市场极度颠簸和缺乏活动性意味着，期货市场已与严重的现货石油市场脱节。他认可市场动乱，但认为还没有到瓦解边沿，并指出埋怨市场瓦解只能申明那些人在比来的油价下跌中押注错了标的目的。

Julian指出，期现脱节的说法其实不新颖。与2007-2008年油价飙升时相反，那一次不是“投契者”的错，而是寻求通过购置期货来对冲价格上升风险的消费商太少了。

原油期货市场的活泼水平是通过未平仓头寸来权衡的，也就是在某个特按时刻未平仓的合约数量。虽然WTI原油和布伦特原油期货的累计未平仓头寸已经从2017-2018年和去年的高点大幅下降，但从汗青程度来看，未平仓合约量其实不低，回到了2013-2014年的程度，远高于2007-2008年的程度，其时的期货市场规模庞大。

有一件事是毋庸置疑的：原油市场十分不不变。2022年前9个月布伦特原油日颠簸率超越5%的天数，已跻身过去30年以来的前6位。按那一尺度权衡，最动乱的三年是2008年金融危机、2019新冠疫情期间和科威特战争那一年。

但在1990年油价约为每桶20美圆时5%的颠簸与现在油价接近每桶100美圆时5%的颠簸是判然不同的。从绝对价值来看，若是油价颠簸超越每桶5美圆，那么2022年已经成为至少自1988年以来原油价格颠簸最猛烈的年份。

颠簸其实不必然意味着市场瓦解。石油市场最动乱的年份大都是因为严重事务侵扰，本年也不破例。俄乌抵触、西方威胁对其石油出口施行造裁、世界大大都地域疫情后的旅游苏醒，以及北美和欧洲对衰退的担忧，都侵扰了2022年的原油市场。

Julian认为，跟着期货市场起头反映现货供给严重，油价可能会在岁尾飙升，出格是在若是欧盟的造裁严峻冲击俄罗斯石油出口的情况下。另一方面，若是经济衰退招致遍及的需求毁坏，价格可能会继续下跌。Julian暗示，独一能够必定的是，2022年险象迭生的石油之年还没有完毕。

此外，Julian还对OPEC威胁减产的行为感应不解，“其应对石油市场吃紧的竟然是通过再次减产使市场进一步吃紧，那让我十分疑惑”。