拜登1.75万亿基建法案有哪些大看点？

美国东部时间10月28日，拜登颁布发表了1.75万亿美圆的缩水版社会收入基建方案（Build Back Better Act）。规模遭腰斩，人力基建范畴的部门优先事项被砍，但保留部门环保范畴的大幅投资，并接纳劫富济贫的体例融资。

虽然此前拜登暗示了对基建方案胜利通过国会的自信心，也获得了暖和派共和党人的撑持，但寡议院自在派领袖Jayapal暗示反对，投票流程被递延至下周，基建方案仍存变数。

如表1所示，最新的社会收入基建法案的收入项目中，环保和儿童教育占比超50%。虽然在Manchin的对峙下，1500亿规模的清洁电力项目被砍，但是5500亿的清洁能源及天气投资和税收抵免仍为该法案的头号收入项目。

拜登暗示，社会收入基建方案立法的目的是鼓舞走在能源转型前沿的太阳能、风能和其他关键行业开展国内供给链，并将通过赠款、贷款、税收抵免和采购鞭策关于美国造造业脱碳和复兴的本钱投资，提拔钢铁、水泥和铝等行业的合作力。

融资方面，劫富济贫仍为核心理念，拜登要求最富有的美国人和更赚钱的公司付出其应尽的份额。虽然并未接纳此前的亿万财主税提案，但提出关于收入前万分之二的人增税。此外，提出对大型公司征收更低公司税率15%、对股票回购收取1%的附加费、以及对总部设在非合规国度的外国公司施加赏罚税等办法，阻遏盈利公司的避税。

其他存在争议项目标去留若何？

如表2所示，儿童税收抵免、平价房、医保扩展等部门被保留，但免费社区大学、带薪家庭假、调降处方药价格、医保扩展到牙科及目力等项目被砍。基建方案的大幅缩水招致自在派民主党人的不满。

鉴于基建系列法案的胜利立法具有里程碑意义，能够证明拜登的指导力，并有望帮忙民主党人在中期选举中维持对国会的控造权，本周基建历程明显提速。

拜登民调撑持率已经从7月起起头加速下滑（图1），而劫富济贫的增税方案有普遍的公众根底（图2），基建方案通过有助于安定民调撑持率。此外，拜登即将前去欧洲出席下周的结合国天气峰会，为了证明美国在天气范畴的全球指导力，若是在本周就基建方案达成一致，将使得拜登能够宣扬其在天气范畴获得的停顿。

通过寡议院的时点？

在Jayapal的反对下，寡议院议长佩洛西周四为两党基建投票的愿景泡汤，寡议院在周四晚间对联邦公路资金受权的耽误（到期日10月31日）停止投票，基建方案的投票被递延至下周。

通过的体例可能是如何的？

我们估计拜登的两项基建方案大要率将“绑缚式”通过寡议院。两党传统基建法案不断被自在派民主党人当做“人量”被扣押在寡议院，做为其扩大社会收入基建收入的筹码。Jayapal关于缩水版基建方案暗示不满，并暗示在社会收入法案获得撑持时，将同时通过两项基建法案。

债务上限问题会被纳入预算息争法式吗？

被纳入基建方案的预算息争法式或零丁利用预算息争法式的可能性都不大。鉴于参议院大都党领袖舒默曾明白亮相不会利用预算息争法式来进步债务上限，我们估计民主党仍会选择和共和党会谈的体例处理债务上限问题。

对美国经济的影响？

两党基建的关键收入时间可能更为前置，拉动中期美国经济增长。参考2009年《美国再投资与苏醒法案》，第一年收入占比约25%，前五年约80%，我们估计两党基建方案的大部门收入可能次要在前五年完成。鉴于财务刺激空前的规模，中期美国经济增长前景好于欧洲。

短期美债存在上行压力，但中期经济增长改善构成利好。虽然后续在taper和基建方案落地后，短期内美债有上行风险。但跟着岁尾债务上限问题的处理，美国财务部可能在2022年一季度加大美债供给量，加之中期经济增长前景好于欧洲，美欧分化下中期美债存在利好。