美股五大科技巨头的光环正在褪去

固然美股五大科技巨头--微软、苹果、Alphabet、Meta、亚马逊（合称MAGMA）的市值仍居高不下，但已呈现必然分化，那表白跟着疫后苏醒的稳固，那些公司的光环正逐步褪去。MAGMA的估值倍数已跌离峰值程度，但仍需下跌35%，才气回到2020年前的均匀程度。市值份额与相关系数的表示也是一样：照旧高企，但已起头回落。

1． 科技巨头的溢价逐步消退

剔除MAGMA后的标普500预期市盈率

美国科技巨头（MAGMA）与标普500指数中其余公司的估值之差较峰值程度略有所收窄，考虑到将来一年摆布五大科技巨头的每股盈利（EPS）增速可能放缓，那种差距有望进一步缩小。MAGMA的加权均匀市值是预期EPS的28.6倍，较峰值下降19.4%，而同期标普500的市盈率下降了9.2%。两者的差距已从12.3收窄至7.5。虽然如斯，MAGMA按中值计算的股价仍比标普500其他成分股贵37%。

五大科技巨头大部门现已掉出标普500成分股中最高贵的前20%。除亚马逊外，别的四只股票的绝对估值倍数都位于第二到第三个五分位区间。五巨头按预期市盈率排名，微软和苹果相较于均匀程度的溢价更高，而亚马逊相关于其五年均匀值的折价更大。

2． 从盈利来看，科技巨头的估值差距应会缩窄

标普500科技巨头的庞大估值溢价可能源于MAGMA前几年的相对增长。但从如今到2022年上半年完毕前，那些公司的EPS增速应会持续低于该指数的均匀程度，从而令MAGMA的吸引力有所削弱。因为MAGMA的总收入增长速度比标普500指数快4.2倍，五巨头的预期市盈率较指数的其余部门高35.3%，高于五年前的19%。而同期的净收入增速则超越指数的两倍。市场一致预期MAGMA明年的总收入增速为15.3%，净收入增速为9.5%，前者较指数高531个基点，然后者则较指数低588个基点。

标普500科技板块（此中微软和苹果占到其总市值的44.5%）2021年下半年的增速有望超越MAGMA。市场预期科技板块的均匀净收入增速为22.4%，而MAGMA为19.3%。

3． 仍过于庞大，但相关系数起头下降

五大科技巨头仍然庞大，哪怕其股价仅略有下滑，也会令指数承压，但相关系数继续趋于下降。那申明MAGMA“牵一发而动全身”（因一家公司根本面前景恶化而招致整体狂跌）的风险有所降低。MAGMA目前在标普500中占到21.1%的权重。该数字更高曾到达23.4%。但与上世纪90年代末和本世纪前10年的标普500前五大成分股比拟，MAGMA的市值占比仍然很高。2000年3月，微软、思科、通用电气、英特尔和埃克森美孚石油的市值占比约为18.2%。

2013年，在MAGMA海潮之初，那些超高市值科技股的均匀成对相关性仅为0.2，然后几乎翻了两番。该目标已从其2020年创下的汗青高点有所回落：目前相关系数为0.6，仍远高于2013年以来0.52的均匀程度。