持续受益于黄金品类的消费增长

　　东吴证券发布研究陈述称，首予周大福（01929）“买入”评级，估计2023-25财年归母净利润为72/87/111亿港元（同比增8%/20%/27%）。公司2022财年实现主营营业收入989亿港元，归母净利润67.1亿港元，为我国黄金珠宝的头部品牌，品牌认知度高，产物力强，有超卓的渠道规模优势，下沉市场持续渗入中，该行估计将来2-3年仍将连结高速开店，单店收入连结根本不变。

　　陈述中称，黄金产物近年来重回消费趋向，周大福或持续受益于黄金品类的消费增长：纵不雅整个黄金珠宝行业，市场规模趋于不变，黄金产物仍为次要的消费品类，早期黄金消费投资属性更强，易遭到金价的颠簸，但近年来跟着黄金工艺的改善，如古法金，3D硬金，5G黄金等品类等，很好地处理了传统素金在颜色，硬度，雕琢等方面的限造，消费属性愈发凸显，吸引了更多年轻人消费，该行估计那一波消费潮水的趋向仍将持续，公司也将充实阐扬本身的优势，享受行业盈利。

　　该行暗示，黄金珠宝品牌的构成自己需要较长的时间，运营比力重，较为考验行业渠道壁垒，周大福早期次要聚焦一二线城市，自营比例较高，待打好根底，在成立了较强消费者认知之后，适应低线城市的消费晋级，2017年推行“新城镇方案”进一步渗入到低线城市，截至2022年6月末在内地已经有门店5797家。在高速扩张的同时，公司对加盟商的管控并没有放松，有较为严酷的要求，也是得益于极强的品牌力和产物力，加盟商在较严管控下仍可以实现较快周转，回报率其实不低。