Wx2238 2022-08-09 234 0
本周三（8月10日），美国商务部将公布7月美国消费者物价指数（CPI）。在6月数据不测反弹至1981年以来新高后，受近期能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场遍及预期本月通胀压力将有所回落。
关于美联储而言，若何在打压物价的同时实现经济软着陆和维护就业市场不变仍然是摆在面前最现实的挑战。
多因素缓解物价涨势
大宗商品回落和供给链瓶颈缓解是影响通胀预期的关键因素。按照纽约联储周一发布的月度查询拜访，7月消费者一年期通胀预期从纪录高位6.8%下降到6.2%，三年期从上月3.6%下降到7月的3.2%，五年期从上月的2.8%降至2.3%。
做为美国本轮通胀的更大推手，7月以来能源价格大幅回落起到关键感化。因为市场对全球经济衰退的担忧，国际油价已经跌至近半年低位。目前，美国国内汽油均价已经从6月创下的汗青高位5美圆以上回落到4.18美圆。农产物价格也跟着乌克兰粮食外运重启推进而缓和，第一财经记者留意到，近一个月来美国小麦期货下跌超10%，玉米大豆跌幅近3%。
与此同时，纽约联储上周发布的全球供给问题指数陈述称，跟着港口拥堵和其他障碍的缓解，7月份全球供给链压力降至2021年1月以来的更低程度，该指数目前比去年12月的创纪录高点下降了50%以上，但仍远高于疫情前的程度。供给链问题已成为全球从疫情中苏醒的关键问题，也是美联储和其他次要央行按捺通胀勤奋应对的挑战。
最新的采购司理人指数（PMI）也显示了供需关系改善对价格的影响。美国供给办理协会（ISM）造造业贸易查询拜访委员会主席菲奥雷（Timothy Fiore）暗示，来便宜造业的数据表白，在过去两年的强劲增长之后，新订单指数回落减缓了物价压力，造造商价格指数降至2020年8月以来更低程度。尺度普尔全球首席贸易经济学家威廉姆森（ChrisWilliamson）则指出，7月原质料和废品的价格涨幅继续放缓，那进一步表白通货膨胀已经到达高峰。
克利夫兰通胀预测东西Inflation Nowcasting显示，包罗CPI、核心CPI和小我消费收入月率（PCE）月率在内的目标有望在7月有所回落，此中CPI月率将从降至0.27%，同比增速将回落至8.8%。不外需要留意的是，8月CPI增速预期也是8.8%，显示出通胀或难以敏捷回落。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在承受第一财经记者采访时暗示，估计本轮通胀降温过程将是迟缓的，美联储仍然会连结高度警觉。他认为，除了商品价格以外，还需要存眷通胀向办事业扩散的信号。那是因为办事价格（酒店、娱乐、机票等）的走势往往是易涨难跌，那将是将来通胀变得根深蒂固的风险。
消费者收入面对考验
上月公布的数据显示，美国二季度国内消费总值（GDP）继续环比萎缩，为2008年金融危机以来初次，陷入手艺性衰退。受物价压力影响，做为经济次要引擎的消费者收入同比增速降至1%，但那是自疫情苏醒以来的最小增幅。施瓦茨告诉第一财经，因为美国经济呈现放缓迹象，消费者维持开收的同时变得隆重。当前确实存在如许一种风险，即超额储蓄对撑持消费者收入的感化可能低于此前预期，而将来储蓄率对经济增长前景有严重影响。
美国零售巨头沃尔玛近日发布业绩预警，称通胀正在抵消费者开收产生庞大冲击，下半年百货业将面对更大压力 。“与去年发放的刺激收票比拟，现在人们需要为食物通胀买单。一些客户已经接受了压力。” 沃尔玛首席施行官麦克米伦（DougMcMillon）在声明中暗示。另一家零售巨头塔吉特则在6月初颁布发表，将采纳包罗降价在内的办法以削减库存过剩。塔吉特首席施行官康奈尔（Brian Cornell）其时暗示， 公司曾估计会需求呈现刺激效应完毕后放缓，但对如今的降温幅度感应措手不及。
包罗咨商会和密歇根大学消费者自信心指数查询拜访持续处于低位。“对通胀的担忧， 继续打压着消费者。”咨商会经济目标高级主管佛朗哥（Lynn Franco）指出，汽车、房屋和次要家电等耐用品购置意愿在7月份全数回落。“瞻望将来六个月，通胀和加息可能继续抵消费者收入和经济增长构成强劲阻力。”
贷款消费成为了备用选择。美联储5日发布的数据显示，美国6月份消费贷款大幅反弹，增加了401.54亿美圆，为有史以来第二高的单月增幅。信贷变更凡是是经济情况的重要风向标，去年美国信贷上升次要反映了经济好转、工资上涨和劳动力市场强劲，消费者能够借更多的钱来买新车、度假等消费。
然而高通胀和利率上升使情况愈加复杂。美国度庭收入的购置力正鄙人降，加息意味着人们必需为信誉卡、汽车贷款和其他大额贷款付出更高的利钱。若是经济持续放缓，信贷利用可能会下降，消费者凡是会削减收入，从而进一步加剧经济风险。
施瓦茨认为，从信贷数据看，面临通胀压力很多人选择通过告贷来撑持消费。虽然有经济放缓的其他迹象，但7月份的就业陈述表示优良，显示就业增长根底普遍且正在加速，薪资增速也在企业需求兴旺的鞭策下连结安康。从目前的情况下，消费者自信心指数所表示的情感没有招致日常收入的削减，但通胀抵消费选择的影响已经起头闪现，那需要警觉。
美联储若何选择加息途径
为了应对通胀压力，3月以来美联储已经累计加息225个基点，创下上世纪80年代以来最快政策收紧力度。
多位美联储官员近期重申了强硬政策立场。旧金山联储主席戴利（Mary Daly）暗示，美联储匹敌通胀之路“远未完毕”，将坚决努力于维持物价不变。 芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）则暗示，加息幅度取决于通胀能否有所好转，他更喜爱让利率更接近对经济略有限造性的程度后放慢节拍，制止美联储落入因加息更快、随后不能不降息的地步。
最新的非农数据提振了外界对美联储加息的预期，与短期利率亲近挂钩的2年期美债收益率上周大涨超30基点，创近10年来更大周涨幅。与此同时，加息对经济的潜在风险令2/10年期美债收益率倒挂水平升至2000年以来新高。
“美联储将继续勤奋在不使经济陷入衰退的情况下按捺通货膨胀。”穆迪阐发经济学家迪安托尼奥（Dante DeAntonio）暗示，“工资和价格增长数据不会对他们有任何帮忙，因为即便整体经济已经走弱，上涨压力仍明显存在。”
富国银行认为，目前经济似乎正在减速但没有瓦解，那与美联储冷却通胀的目的一致。在9月的会议上，至少将加息50个基点，若是将来两份CPI陈述中的通胀率降幅不及预期，可能还会再加息75个基点。该行认为，固然通货膨胀有望在第三季度将起头放缓，但需要很长时间才气完全恢复到可持续的程度，因而经济将来的道路看起来很坎坷。
施瓦茨告诉第一财经，在明白呈现拐点并回落之前，美联储很难在物价问题上“松口”，通胀见顶其实不意味着问题的处理。美联储目的是看到实正的信号，确信通胀正在朝着2%持续前进。另一方面，近期劳动力市场呈现了颠簸迹象，无论9月加息50个基点仍是75个基点，跟着利率不竭接近中性程度，经济压力、消费者需求的变革将使得美联储从四时度起头考虑将加息幅度降至25个基点，并可能在明年上半年完毕加息周期。
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