Wx2238 2022-08-13 270 0
AMD在云部分强劲增长的鞭策下，该公司的收入同比增长了 70%，办理层表示出自信心，并在第二季度回购了 9.2 亿美圆的股票，相关于汗青倍数和内在价值，该股票被低估了。
Advanced Micro Devices（纳斯达克股票代码：AMD）是高性能半导体芯片的领先供给商。该公司在过去几年中获得了庞大的增长，在截至 2022 年 6 月的季度，业绩继续大放异彩。虽然如斯，在2021 年 11 月至 2022 年 7 月期间，股价已下跌约 51%。
那次要是受高通胀和利率上升情况的鞭策。然而，在过去的一个月里，因为市场看到了抓住“以合理价格增长”的时机，股价现实上已经暴涨了约 33%。AMD 在素质上和相关于汗青倍数而言仍然被低估。
YCharts 供给的AMD数据
01、贸易形式
AMD 在其四个次要营业范畴拥有 1350 亿美圆的潜在市场：
数据中心 - $50B TAM
小我电脑 - $40B TAM
嵌入式 - $29B TAM
游戏 - $16B TAM
因为超大规模云、超等计算、5G、主动驾驶汽车、模仿（元界）以至物联网（物联网）等手艺不竭开展，估计那一市场时机将会扩大。
AMD 在其四个次要细分市场中的三个细分市场（包罗数据中心、PC 和嵌入式）中都是强大的类别指导者。NVIDIA ( NVDA ) 与 AMD 做为游戏 GPU 的指导者以及强大的数据中心产物相抗衡。两家公司此前方案合并，那将创建一个势不成挡的芯片公司，但因“监管挑战”而停行。
AMD 的数据中心办事器处置器是同类产物中更好的。它的 AMD EPYC是“世界上性能更高的办事器处置器”。那供给了比高性能计算 (HPC)、云和企业工做负载中的合作敌手更高的性能。它的芯片已经摆设在 AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 等三大云供给商的根底设备中。此外，AMD 的芯片能够在腾讯云和阿里云等中国云领先设备中找到。在比来一个季度，微软 Azure 摆设了 AMD Instinct MI200 加速器停止大规模人工智能 ( AI ) 训练，那是对公司领先手艺的又一庞大承认。
AMD 的产物也普遍摆设在思科、戴尔、惠普企业 ( HPE )、华硕、联想等企业中。AMD 驱动的 Frontier 超等计算机比来打破了 exaflop 的障碍并获得了行业承认。
办理层已将成为“新数据中心指导者”做为战略重点，他们的目的是通过操纵一流的手艺、持续立异和施行一致的道路图来实现那一目的。
在游戏范畴，AMD 的 Zen 2 芯片用于 PlayStation 5 和 Xbox Series X/S。关于客户端 PC，AMD 的 Ryzen 处置器在价值和功耗方面领先于英特尔，并在其他范畴供给十分接近的性能。
与英特尔比拟，AMD 供给更高效消耗的次要原因是其更小的 7nm（纳米）芯片。英特尔在勤奋施行最新的 7nm 芯片设想后已经落后。与此同时，AMD 已经发布了更小的 5nm 芯片，那将是那种尺寸的“世界初创”，估计将于 2022 年秋季上市。
AMD Zen 5nm（2022 年投资者陈述）
02、不竭增长的金融
AMD 颁布发表了 2022 年第二季度的强劲收益。总收入为 66 亿美圆，同比增长 70%。
AMD 收入（收益 AMD）
那一收入增长由强劲的数据中心收入鞭策，同比快速增长 83% 至 14.86 亿美圆，营业利润率高达 32%。那是其 EPYC（霄龙）数据中心处置器销售强劲的成果。因为挪动处置器销售强劲，客户收入猛增 25% 至 21.52 亿美圆。博彩收入也增长了 32% 至 17 亿美圆。那是由半定造产物销售的增长鞭策的，但图形收入确实略有下降。
细分市场增长（AMD Q2 22 收益）
嵌入式计算收入加速至 12.57 亿美圆。那增长了令人瞠目结舌的 2,228%，但那一增长次要是由比来完成的收买带来的收入所鞭策的。AMD以全股票交易体例收买了Xilinx，该交易于 2020 年颁布发表，但最末于 2022 岁首年月完成。Xilinx 是航空航天和军事应用中常用的 FPGA（现场可编程门阵列）的创造者。
AMD 的毛利率为 46%，同比下降 2%。营业收入为 5.26 亿美圆，占收入的 8%。同比下降 37%，次要是因为与 Xilinx 收买相关的无形资产摊销所致。每股收益也遭到统一问题的影响，下降了 0.27 美圆，而去年同期为 0.58 美圆。好动静是，与收买相关的收入下降似乎更多是资产欠债表的调整，而不是“实在美圆”的下降。所以，我不认为那是一个向前开展的次要问题。非公认管帐原则摊薄后每股收益现实上从一年前的 0.63 美圆增至 1.05 美圆。
每股收益（AMD Q2 财政）
AMD 拥有稳健的资产欠债表，拥有 59.9 亿美圆的现金和短期投资。除了约 28 亿美圆的总债务外，因为 9.06 亿美圆的强劲自在现金流（同比增长 43%），那是能够办理的。
AMD 资产欠债表（第二季度收益）
03、不温不火的指点
关于 2022 年第三季度，AMD 办理层预测收入为 67 亿美圆，与之前提到的 70% 比拟，增长率略低于 55%。全年收入估计为 263 亿美圆（+/- 3 亿美圆），同比增长约 60%。那些都是了不得的数字，然而，AMD 的首席施行官 Su 预测 PC 范畴的增长将放缓。
“我们对小我电脑营业采纳了更为守旧的观点，所以在一个季度之前，我们会认为小我电脑营业会下滑，让我们称之为高个位数，”高级估值模子
为了对 AMD 停止估值，我将最新的财政数据插入了我的高级估值模子，该模子利用贴现现金流估值法。我守旧地预测明年的收入将增长 48%，因为该公司的收入将从更大的基数增长。此外，我预测将来 2 到 5 年收入增长 28%。那一估值是由数据中心范畴的预期实力继续鞭策的，以及强劲的数字化转型顺风。
AMD 股票估值 1（由做者 Ben 在 Motivation 2 Invest 创建）
我预测该公司的营业利润率将在将来 7 年稳步增长至约 18%，那次要得益于利润率较高的云范畴的强劲增长。那些利润数字包罗公司的研发费用，我已将其本钱化以进步准确性。
AMD 股票估值 2（由做者 Ben 在 Motivation 2 Invest 创建）鉴于那些数字，我得到每股 114 美圆的公允价值。该股目前的交易价格为每股 98 美圆，因而被低估了约 15%。
做为一个额外的数据点，AMD 的市盈率 (P/E) ( FWD ) = 22.86，比其 5 年均匀程度低 54%。AMD 的市销率 = 6.6，比 Nvidia 廉价，PS = 16。然而，寡所周知，它比英特尔 ( INTC ) 更贵，英特尔 (INTC) 的市销率 = 2，因为增长放缓和施行问题。
04、风险及结语
高通胀情况正在挤压企业的投入成本。Meta ( META ) 和许多其他科技公司已经颁布发表了放缓雇用的方案。此外，微软 ( MSFT ) 和谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL ) 等“云巨头”已颁布发表将其办事器和收集资产的利用寿命从四年耽误至六年。微软首席财政官比来暗示：
“对我们软件的投资进步了我们操做办事器和收集设备的效率以及手艺的前进，招致寿命耽误到汗青管帐利用寿命之外”此类动作将间接影响 AMD 等公司，因为延迟的 IT 收入将影响其增长率以及业内许多其他公司。
在手艺方面，AMD 是一家了不得的公司和实正的立异者。NVIDIA 试图收买该公司（但被阻遏）的事实证了然其手艺和资产的量量。它拥有快速增长的记录和超卓的施行才能，那是英特尔等其他公司无法做到的。该股票仍然被低估，因而从久远来看，那看起来是一个很好的时机。但是，因为 IT 收入削减和游戏需求疲软，我确实估计明年会呈现一些短期颠簸。
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