上游开工受利润压制需求季节性回升

2022年8月13日 能化-LPG

上游开工受利润压造，需求季节性上升

概念概述：

供给：山东地炼利润吃亏至汗青低位，预测将来开工下降。油价高位震荡，成本支持。

需求：本周MTBE开工率较上周持平，利润持续回落。烷基化油开工率上升，利润小幅上升。PDH开工率下降，处于汗青较低程度，利润维持汗青低位。传统燃料需求逐渐进入销售旺季，下流起头位冬天需求旺季备货。

预测：炼厂持续吃亏，预测将来开工下降。PDH利润吃亏，短期开工受压造。传统燃料需求逐渐进入销售旺季，下流起头位冬天需求旺季备货。短期呈现的进口窗口或只是好景不常，预测9月进口维持较低程度。整体看供应减量，需求季节性走强。

战略建议：

逢低买入

风险提醒：

全球油价大幅回落，成本坍塌。疫情东山再起，国内需求走弱。

山东炼厂开工率64.8%，较上周下降0.62%，处于汗青中等程度。炼厂综合炼化利润吃亏至汗青低位。

8月到港量共计122.25万吨，环比下降41%，同比下降23.5%，处于汗青低位。

本周CFR华南丙烷现货均价报682美圆/吨，约合人民币5055元/吨，进口封闭。

国内LPG需求根据燃料和化工原料停止分类，化工原料能够转用于燃料。

1、燃料端

国内期货交割对应标的为民用气，次要用处为居民燃料利用。

过去10天，黄淮西部和南部、江淮、江汉、江南、四川盆地及陕西南部等地呈现大范畴持续高温气候，累计高温日数有6～10天，日更高气温一般为35～38℃，局地达39～41℃。此外，青藏高原东部多站气温打破汗青同期极值。将来10天，江淮、江汉、江南、四川盆地等地将呈现持续高温气候，累计高温日数可达7～10天；13-15日，陕西南部、河南、山东南部、苏皖北部等地也将呈现持续高温气候；上述地域更高气温可达37～39℃，局地可超越40℃。

整体来看，下周气温维持高温，对短期需求相对偏空。

做为替代品需求端，LNG现货价格上升， LPG的替代需求加强。

2、化工原料端

本周华南CFR丙烷与石脑油价差上升，LPG做为裂解原料经济性变弱。

MTBE加工利润回落。MTBE开工率较上周持平，处于汗青中等程度。

烷基化油加工利润较上周上升，处于汗青高位。安装开工率较上周回落，处于汗青中等程度。

本周国内丙烷脱氢安装周均开工率为63.35%，环比上涨0.77%。本周浙江石化60万吨/ 年PDH安装在周后期检修停工，不外东莞巨正源恢复开工后，安装负荷逐渐提拔，综合来看，本周PDH安装开工率下滑。下周来看，PDH企业暂无开停工动静，不外国内PDH安装检修停工较多，因 此估计下周国内PDH安装开工率略有下滑。

三

库存

截行2022年8月13日，中国样本企业液化气库存比程度在29.79%，环比上周降1.56%。中国液化气港口样本库存量177.77万吨，环比上周增加5.04%。

目前现有仓单5313，新增800张，登记0张。

四

基差价差

Brent原油价格周内上升，华南LPG现货下跌，与原油价差上周颠簸区间199至325元/吨。PG2208与原油价差维持在-250至0元/吨区间。

本周全国次要地域LPG现货价格环比回落，沿江地域环比上涨45元/吨，报5530元/吨，华南报5445元/吨，华东报价5480元/吨，华北地域报价5605元/吨，山东地域报价5500元/吨，不含交割费用，华南折盘面为国内更低价区域。